Côté MACRO
Taux longs : nouveaux sommets avant un léger répit
Les taux longs ont poursuivi leur envolée la semaine passée. Aux États-Unis, le 10 ans a dépassé 5,20 % jeudi, un plus haut depuis 2007, tandis que le 30 ans a atteint son niveau le plus élevé depuis 2004. Plusieurs responsables de la Fed ont ouvert la porte à de nouvelles hausses de taux, accentuant la pression sur les rendements. La tension s’est propagée en Europe, où l’OAT à 10 ans a touché un sommet de 18 ans, portée par les anticipations de resserrement de la BCE et le dérapage des finances publiques françaises. L’écart entre l’OAT et le Bund reste élevé, autour de 105 points de base.
PMI : l’activité surprend à la hausse des deux côtés de l’Atlantique
Les enquêtes PMI de septembre ont déjoué les pronostics. Aux États-Unis, l’indice composite bondit à 58,4, contre 56,0 en août, son plus haut depuis juillet 2021. En zone euro, il grimpe à 53,1 quand le consensus attendait un ralentissement à 51,7, au plus haut depuis avril 2023, porté par les services et un rebond allemand. La France repasse enfin en territoire de croissance, à 51,2 contre 48,5, une première depuis 25 mois, même si ce sursaut tient en partie à un rattrapage après les chaleurs d’août et que les nouvelles commandes progressent à peine. Le revers de la médaille est partout le même : les coûts des entreprises s’envolent, tirés par l’énergie. Une croissance robuste doublée de tensions sur les prix, qui plaide pour des banques centrales plus fermes.
Côté MICRO
Vusion : publication des résultats du premier semestre
Vusion, leader mondial de la digitalisation du commerce physique, notamment dans la grande distribution (étiquettes électroniques connectées), a publié un chiffre d’affaires semestriel de 839 M€ en données ajustées, en hausse de 29% (+37% à changes et droits de douane constants), porté par les Amériques (+39%). La rentabilité accélère : l’EBITDA ajusté bondit de 48% à 160 M€, soit une marge de 19,1% (+2,4 points), grâce aux services à valeur ajoutée (VAS). Logiciels de pilotage des étiquettes dans le cloud, analyse des rayons par caméra et données de vente, ils atteignent 125 M€ (+39%), dont 61 M€ d’abonnements récurrents (+73%). Le free cash-flow opérationnel grimpe à 127 M€ (+51%). Les prises de commandes s’établissent à 681 M€, en baisse de 22% par effet de base avec les grosses commandes Walmart de 2025, mais elles repartent à la hausse : +16% au T2 par rapport au T1, et la direction table sur plus d’un milliard d’euros au second semestre, de quoi apaiser les craintes sur l’après-Walmart. Vusion confirme ses objectifs 2026, avec une croissance ajustée de 15% à 20%, et présentera sa nouvelle stratégie à moyen terme lors d’un Capital Markets Day à Paris le 18 novembre.
Alten : publication des résultats du premier semestre
Alten, spécialiste de l’ingénierie et du conseil en hautes technologies, a publié ses résultats semestriels. Le groupe renoue avec la croissance, son chiffre d’affaires semestriel progresse de 1,6 % à périmètre constant, avec une nette accélération au deuxième trimestre (+3,2 %). La France tire l’activité (+3,3 %), portée par l’aérospatial, la défense et le ferroviaire, tandis que le Benelux et les pays nordiques restent à la peine. C’est surtout la rentabilité qui a convaincu. Grâce aux gains de productivité et à la baisse des frais généraux, la marge opérationnelle passe de 7,3 % à 8,9 % en un an, et le résultat net bondit de 38 % à 113,8 millions d’euros. Avec 313 millions d’euros de trésorerie nette, Alten a les moyens de poursuivre ses acquisitions. Le groupe relève ses objectifs 2026 pour la deuxième fois et vise désormais une croissance organique de 1,7 à 1,9 % et une marge d’environ 9,2 %.
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